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各期限美债收益率曲线同时倒挂 华尔街激辩衰退是否将至

来源:原创 编辑:admin 时间:2022-04-13 16:45
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  作者:李爱琳责编:戚德志

  更为准确的表述是,衰退前都有倒挂,但倒挂后未必有衰退。

  3月非农报告出炉,失业率和时薪增速抢眼,强化市场对“更鹰派”美联储的押注,债市出现多条收益率曲线倒挂的“盛况”,2/10年期、5/10年期、2/30年期美债利差同时反转。

  其中,2/30年期美债收益率周五发生倒挂,为2007年以来的首次;5/10年期美债收益率本周一出现自2006年以来的首次反转,周五维持倒挂态势;2/10年期关键美债收益率本周四发生倒挂,为2019年8月以来的首次,周五同样再度倒挂。

  截止今晨7时,2年期美债收益率升至2.462%,日高为2.471%;5年期美债收益率报2.565%,10年期美债收益率为2.39%,30年期美债收益率报2.435%,日低为2.415%。

  美债收益率

  非农报告强化美联储鹰派立场

  当地时间4月1日,美国劳工部公布最新非农就业报告,3月季调后非农就业人口增加43.1万人,尽管低于预期值49万人,但1月和2月数值均获上修,今年一季度,美国合共新增岗位168.5万个;3月失业率由2月的3.8%进一步降至3.6%,续刷2020年2月以来的新低;劳动参与率升至2020年3月以来新高62.4%;时薪环比增长0.4%,年率为5.6%,创2020年5月以来最大同比增幅,前值为5.2%,该指标于2020年4月创下历史新高8.2%。

  分析人士点评称,上述数据刻画出劳动力市场仍然保持强劲,同时薪资压力不减,“通胀预期-薪资”螺旋上升正在逐步酝酿。结合3月31日发布的最新通胀数据,种种迹象显示通胀正愈演愈烈,意味着美联储货币政策正受到前所未有的紧缩压力。

  本周四,美国商务部公布最新数据,美联储青睐的通胀指标,剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数2月同比上涨5.4%,是1983年以来的最高水平,美联储政策目标为2%;2月PCE年率为6.4%,是1982年以来的最高水平。

  稳健的就业市场和飙升的时薪增速,给予美联储更加激进的理由,加息预期升温。蒙特利尔银行美国利率策略主管林根(Ian Lyngen)对第一财经记者表示,总体而言,最新就业报告与市场共识高度一致,巩固了美联储在5月加息50个基点的概率。券商OANDA高级市场分析师莫亚(Edward Moya)周五盘中接受第一财经记者访问时预计,美联储将在加息周期的初期采取更加积极的紧缩措施,但到夏季时,政策力度将有所减弱。

  芝商所利率观察工具显示,交易员预计美联储在5月加息50个基点至0.75%-1.00%区间的概率为73.3%,加息25个基点的概率为26.7%。

  倒挂指向衰退,到底靠谱吗?

  从历史上来看,收益率曲线倒挂通常被视为衰退领先指标,预示陷入衰退的概率加大,一时间,美国衰退担忧四起。不过,上述指标能否准确判断衰退,华尔街仍存争议,可以肯定的是,倒挂至少需要在相当长的一段时间内保持反转,才能成为衰退的有效预警。

  据投资公司BespokeInvestment Group的测算,当收益率曲线倒挂时,第二年某个时候出现衰退的可能性超过三分之二,未来两年发生衰退的概率超过98%。

  基于目前的美国基本面,莫亚并不认同上述说法。“疫情期间美国祭出的无限量宽和财政刺激,仍能在未来几年发挥作用,维持美国经济正常运转,除非美联储政策出现失误,否则今明两年不太可能陷入衰退。只是,2/10年期美债收益率曲线显示,未来复苏之路举步维艰,特别是当通胀压力延续至夏季之后,衰退风险恐将上升,但未至于实际发生。要回答通胀还将高烧多久,我们需要知道乌克兰局势多久才会明朗化。”莫亚告诉第一财经记者。

  中金于本周四发表最新报告,称自上世纪80年代以来,单纯从统计上来讲,将倒挂作为经济衰退判断依据的命中率为60%(5次中的3次),更为准确的表述是,衰退前都有倒挂,但倒挂后未必有衰退,d88尊龙指定AG发财网。该行还指出,在作为领先指标判断衰退与否时,3月期与10年期相较于2年期与10年期收益率曲线更为贴切。

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